国内新崛起的电商企业拼多多已确定在本月底在美国美国纳斯达克证券市场挂牌交易，作为一家高速发展的电商企业，在如今依然陷于巨额亏损的情况下急于上市，这是为何？笔者认为它是担心其增长模式即将达到瓶颈。

电商行业面临的瓶颈

拼多多用仅仅三年时间成为国内第三大电商平台，这足以证明这家企业的成功，然而它与其他互联网创业企业的手法并无太大不同，都是通过亏损获取业绩的快速扩张，据其业绩显示，2016年、2017年的亏损额分别为2.92亿元、5.251亿元，2018年一季度的亏损额为2.01亿元。

造成如此巨额亏损的一个原因是它持续进行的高额营销投入，2016年、2017年的营销费用分别为1.69亿元、13.45亿元，今年一季度的营销投入更高达12.17亿元接近去年的全年的营销费用，虽然巨额的投入为它换来了2017年营收的同比增长245%，但是显然营收的增速远低于营销费用的增速，显示出其巨额的营销投入所能带来的营收增长效果在迅速衰减。

事实上，国内前两大电商企业阿里巴巴和京东方已认识到单靠电商市场维持高速增长并不现实，这几年频频在线下市场发力，试图通过在线下市场的扩张维持它们的高速增长势头，同时阿里巴巴希望在线下市场发力巩固它的国内第一大电商地位，而京东则试图通过在线下市场发力提升其整体市场份额。

在拼多多之前，唯品会、聚美优品等也曾被视为在阿里和京东的狭缝之中成功突围的电商企业，然而从近几年的发展来看它们依然未能改变阿里和京东两强独大的格局，拼多多在走过了前期的高速增长之后能否将这种增速保持下去显然让人担心。

互联网创业正面临困境

近十年来，中国是全球最繁荣的创业市场，每年诞生无数的企业，当中尤以互联网创业备受关注，各行业频频产生互联网创业富豪，这影响了各方积极参与到这场创富大赛中来。

然而近几年，互联网创业逐渐受到质疑，其中以乐视的资金困境让各方反思互联网创业是否真的是万能的，近期P2P行业被整治导致多个P2P平台倒闭，均体现出互联网创业并非如想象中那么美好。即使是做得十分成功的小米近期上市其估值也远低于千亿美元的预期，后期投资机构获得的盈利极为有限，这正让风投机构对于互联网创业趋于谨慎。

风投机构对于创业企业的谨慎迫使互联网创业企业需要寻找其他融资路径，而很显然IPO是一条较为合适的融资路径，这是众多互联网创业企业今年纷纷远赴海外上市的动机。拼多多的高速增长与资本的支持有很大关系，在如今资本市场对于互联网创业企业日趋谨慎的情况下选择IPO就成为它的必然选择。

上市之后的拼多多未必迎来大好前景

据研究公司eMarketer发布的调查数据显示，目前国内前三大电商平台是阿里巴巴、京东、拼多多，市场份额分别为58.2%、16.3%、5.2%，显示出拼多多正迅速发展成为前两大电商平台阿里巴巴和京东的挑战者，其中尤其是对京东的危险最大，如此也就不难理解近期为何京东创始人兼CEO刘强东为何频频喊话了。

随着拼多多的快速成长，阿里巴巴和京东很可能将调转枪头应对拼多多的挑战，其实此前爆发的电商平台“二选一”问题就凸显出国内电商市场的竞争激烈以及对市场份额较小的电商平台不利因素，对于拼多多来说如果阿里巴巴和京东施以重压它能否继续高速增长将成为问题。

在资金方面，拼多多本次IPO的最大融资额为18.7亿美元，这远不如京东当年IPO募资额30.9亿美元，更比不上阿里巴巴IPO募资额超过200亿美元，考虑到拼多多当下依然处于高额亏损当中以及每年的营销投入超过十亿元这有限的募资额能支撑它扩张多久是个问题。

聚美优品在上市后面临发展问题甚至被迫转型，唯品会去年至今的营收增速也在30%以下，低于阿里巴巴近六成、京东近四成的同比增速，拼多多上市之后会不会也将如聚美优品和唯品会那样是值得思考的。